Управление денежными потоками

Виды денежных потоков организации: важность их анализа и управления

Из этой статьи вы узнаете:

  • Что обеспечивают различные виды денежных потоков организации
  • Какие бывают виды денежных потоков организации
  • Как осуществляется анализ и управление различными видами денежных потоков организации

Успех предприятия напрямую зависит от эффективности управления капиталом. Различные виды денежных потоков организации являются основным фактором стабильности и устойчивости. Они обеспечивают развитие хозяйственной деятельности компании, рост прибыли, достижение поставленных целей.

Чтобы создать условия для экономического развития предприятия в условиях современного рынка, необходимо знать принципы и механизмы управления финансовыми средствами, применять на практике наиболее оптимальные методы ускорения движения различных видов денежных потоков организации, грамотно использовать методы анализа.

Что обеспечивают различные виды денежных потоков организации

Денежный поток (ДП) – это непрерывный процесс движения наличных и безналичных денег. Все виды хозяйственной и финансовой деятельности компании сопровождаются доходами и издержками.

Хозяйственная деятельность каждой организации неразрывно связана с притоком и оттоком средств, поступлением различных платежей и выплатами, которые распределяются во времени.

Разные виды денежных потоков организации объединяются в единый финансовый поток, который является самостоятельным объектом системы управления ресурсами. Стратегия распределения и синхронизации различных ДП играет важнейшую роль в экономическом развитии предприятия. Финансовый менеджмент отражается на итоговом результате деятельности компании.

Без «финансового кровообращения» невозможно обеспечить эффективную работу предприятия в условиях современного рынка. Каждый год на потребительском рынке появляются новые компании. Но почему же одни из них успешно развиваются и наращивают прибыль, а другие приходят к банкротству?

Правильно организованная система управления финансовыми ресурсами, использование современных методов распределения средств позволяют оптимизировать не только хозяйственную деятельность компании, но и обеспечить выгодное вложение инвестиций, создать условия для экономического благополучия и процветания, достичь поставленных целей и получить высокую результативность.

Эффективное управление различными видами денежных потоков организации обеспечивает:

  • Финансовое равновесие, устойчивость и рентабельность предприятия, которые зависят от равномерности движения и уровня синхронизации по объемам и времени разных видов денежных потоков. Чем выше уровень синхронизации, тем быстрее реализуются стратегические цели и интенсивнее развивается компания.
  • Рациональное использование финансовых ресурсов фирмы, что позволяет снизить кредитную зависимость, свести к минимуму потребность предприятия в заемных средствах.
  • Снижение риска неплатежеспособности, когда организация не может вовремя в необходимых объемах выполнить свои финансовые обязательства.

Синхронизация поступления денег является важнейшей частью антикризисного плана компании. Несбалансированность различных видов денежных потоков организации повышает риск неплатежеспособности и банкротства даже успешного предприятия.

Грамотный и эффективный финансовый менеджмент способствует получению дополнительной прибыли и увеличению активов предприятия. Необходимо включать в оборот даже временно свободные остаточные средства и непрерывно увеличивать инвестиционные ресурсы.

При высоком уровне синхронизации доходов и расходов по объему и во времени снижается реальная потребность компании в текущем и страховом остатке средств. Такая стратегия управления нацелена на сокращение резервов инвестиционных ресурсов, которые формируются в процессе реального инвестирования.

Грамотный финансовый менеджмент способствует открытию новых источников прибыли. Эффективное управление различными видами денежных потоков позволяет сформировать дополнительные ресурсы для инвестирования (investments) – размещения капитала с целью получения прибыли.

Читайте также: Оптимизация управления затратами

Основные виды денежных потоков организации

Виды денежных потоков организации по направленности движения:

  • Положительный (ПДП) или приток денежных средств – это суммы, которые поступают на счет организации от всех видов операций.
  • Отрицательный (ОДП) или отток денежных средств – это суммы выплат по всем видам операций.
  • Единый комплексный объект финансового менеджмента – ПДП и ОДП. Эти два вида денежных потоков организации тесно взаимосвязаны. Сокращение одного вида финансового потока в течение определенного периода времени приводит к нарушению синхронизации и сокращению потока второго вида.

Виды денежных потоков организации по уровням управления (центрам финансовой ответственности, проектам, видам деятельности):

  • ДП финансового обслуживания предприятия в целом.
  • ДП финансового обслуживания отдельных структурных подразделений и ЦФО (центров финансовой ответственности) компании.
  • ДП по отдельным финансовым операциям, которые являются объектом самостоятельного управления.

Эффективный финансовый менеджмент позволяет проанализировать и своевременно оценить наиболее уязвимые места управления средствами, чтобы незамедлительно запланировать и принять соответствующие антикризисные меры.

Виды денежных потоков организации по видам деятельности:

  • ДП по текущей деятельности. В него входят доходы от всех завершенных продаж, авансы, полученные от клиентов, платежи от вспомогательных операций, расчеты с поставщиками, фонд заработной платы, налоговые отчисления.
  • ДП по инвестиционной деятельности. Сюда включаются все виды финансовых операций, связанные с покупкой имущества и реализацией долгосрочных активов.
  • ДП по финансовой деятельности. Объединяет различные кредитные поступления, займы, погашение процентов по кредитам, выплату дивидендов по ценным бумагам (акциям, векселям).

Виды денежных потоков организации по отношению к компании:

  • Внутренний (ВДП) – движение денег в пределах предприятия.
  • Внешний (ВДП) – движение финансовых средств между предприятием и его контрагентами (поставщиками, покупателями).

Виды денежных потоков организации по методу исчисления:

  • Совокупный (СДП) – вся сумма поступлений или выплат средств за период времени по интервалам.
  • Чистый (ЧДП) – разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОПД) потоками за период времени по интервалам.

Чистый ДП имеет большое значение для определения рыночной стоимости и финансового положения предприятия, по нему определяется результативность деятельности компании.

ЧДП можно рассчитать по предприятию в целом и по отдельным центрам финансовой ответственности (ЦФО). Расчет выполняется по формуле:

Сумма ЧДП за период = Сумма ПДП (поступивших средств) за период – Сумма ОДП (выплаченных средств) за период.

Сумма ЧДП влияет на размер финансовых активов компании. Показатель ЧДП может быть как положительным, так и отрицательным.

Виды денежных потоков организации по уровню сбалансированности:

  • Сбалансированный (СДП) можно рассчитать для предприятия в целом, для отдельного центра финансовой ответственности, для конкретной операции.

Баланс между отдельными видами денежных потоков организации за период рассчитывается по следующей формуле:

Сумма ПДП = Сумма ОДП + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

  • Несбалансированный (НДП) – это дефицитный или профицитный (избыточный) совокупный финансовый поток. В случае недостаточности средств или превышении доходов над расходами баланс не обеспечивается.

Виды денежных потоков организации по периоду времени:

  • Краткосрочный (КДП) – расчет делается по определенному периоду, от начала поступления выплат до конца, но не более чем за 1 год.
  • Долгосрочный (ДДП) – рассчитывается по периоду более 1 года, от начала поступления выплат до конца определенного срока.

Краткосрочный ДП относится к текущей и частично к финансовой деятельности, а долгосрочный ДП – к инвестиционной и частично к финансовой деятельности фирмы. Например, это могут быть долгосрочные кредиты или займы. Расчеты КДП и ДДП используются для отдельных операций предприятия.

Виды денежных потоков организации по значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

  • Приоритетный (ПДП) – это высокий уровень ЧДП или чистая прибыль предприятия, например, от реализации товаров.
  • Второстепенный (ВДП) – имеет незначительный объем, поэтому существенно не влияет на результаты финансовой деятельности компании (например, выдача подотчетных средств).

Виды денежных потоков организации по методу оценки во времени:

  • Текущий (ТДП) – показатель сопоставляется со стоимостью на текущий момент времени.
  • Будущий (БДП) – показатель сопоставляется со стоимостью к определенному будущему моменту времени.

Чаще всего классификация по методу оценки во времени применяется при определении будущей прибыли предприятия – дисконтировании.

В соответствии с международными стандартами финансового учета, денежные потоки организации делятся по видам хозяйственной деятельности:

  • ДП по операционной деятельности – платежи поставщикам сырья, отчисления за услуги сторонних исполнителей.
  • ДП по инвестиционной деятельности – выплаты и поступления при осуществлении инвестирования.
  • ДП по финансовой деятельности – выплаты и поступления, связанные с привлечением акционерных или иных средств, с получением долгосрочных или краткосрочных кредитов и займов.

Приведенная выше классификация необходима для учета, эффективного планирования и анализа непрерывного оборота денежных средств предприятия. Грамотный финансовый менеджмент основывается на стандартной системе учета финансов.

Читайте также: Методы бережливого производства

Другие важные виды денежных потоков организации

Кроме приведенной выше системы классификации учета финансовых средств, существуют и другие, не менее важные виды денежных потоков организации:

  • Избыточный (ИДП) – сумма финансовых поступлений превышает потребности компании в расходовании средств. Наличие финансового избытка указывает на недостаточно эффективное планирование и использование ресурсов предприятия. Избыточный ДП свидетельствует об упущенной выгоде фирмы, так как в результате инфляции деньги обесцениваются.
  • Дефицитный (ДДП) – означает, что поступающих средств недостаточно для полного удовлетворения потребностей компании. Дефицит средств приводит к ухудшению финансового положения предприятия, его экономическое развитие замедляется, последствия могут быть критическими.
  • Дискретный (ДДП) – доход или издержки компании, связанные с выполнением единичных операций в определенном периоде, например, приобретение нематериального актива или безвозмездные поступления.
  • Регулярный (РДП) – доходы или расходы предприятия, связанные с постоянно осуществляемыми хозяйственными операциями по периодам времени.

Регулярные ДП компании могут быть равномерными и неравномерными. Это связано с периодичностью поступления финансовых средств в результате хозяйственной операционной деятельности компании.

Рассмотренные виды денежных потоков организации могут иметь различия только в рамках определенного периода времени. При минимальном промежутке времени все финансовые потоки будут дискретными, а при длительном периоде они могут рассматриваться как регулярные.

Топ-3 статей, которые будут полезны каждому руководителю:

  • Финансовый контроль на предприятии
  • Чистая рентабельность предприятия
  • Как выстроить финансовую структуру компании

Анализ различных видов денежных потоков организации

Здесь следует подробно рассмотреть, для чего нужен анализ движения различных видов денежных потоков организации (АДП). Хорошо организованный финансовый учет моментов и величин притоков (ПДП) и оттоков (ОДП) средств на предприятии позволяет определить финансовую устойчивость и прибыль компании. Этот вид анализа еще называют операционным, так как при расчетах учитываются доходы и издержки от операционной (текущей) деятельности.

Анализ притоков и оттоков средств предприятия является важным звеном финансового менеджмента, так как именно на его основе составляется стратегический план развития компании с учетом возможностей самофинансирования предприятия, его финансового потенциала и доходности.

Наращивание финансовых ресурсов непосредственно влияет на экономическое благополучие предприятия. Без получения стабильной прибыли невозможно обеспечить покрытие долговых обязательств компании. Финансовый дефицит, как правило, приводит к кризису. Избыток свободных средств обычно свидетельствует об убыточности предприятия.

Убыточность компании обусловлена двумя основными факторами – инфляцией и упущенными инвестиционными возможностями. Предприятие может получать дополнительный доход от выгодного инвестирования избыточных средств. Анализ движения различных видов денежных потоков организации позволяет выявить ее фактическое финансовое положение.

Анализ совокупных показателей притоков и оттоков средств – это важнейшая характеристика стабильности и устойчивости компании. Только аналитический метод позволяет определить эффективность финансового менеджмента и выявить денежный потенциал предприятия.

Чтобы проанализировать финансовое состояние компании (сделать расчет АДП), необходимо подсчитать отток (ОДП) и приток (ПДП) средств за тот период времени, на который взят займ, кредит или ссуда. Например, при займе средств на 1 год анализ (АДП) делается в годовом разрезе. Если срок займа до 90 дней, то производится аналитический расчет (АДП) на квартал.

Элементы притока финансовых средств за период:

  • Прибыль компании, полученная в одном конкретном периоде.
  • Амортизация, начисленная за один конкретный период.
  • Высвобождение финансовых средств из: запасов, дебиторской задолженности, основных фондов, прочих активов.
  • Увеличение кредиторской задолженности.
  • Рост прочих пассивов.
  • Увеличение акционерного капитала.
  • Выдача новых ссуд.

Элементов оттока финансовых средств за период:

  • Уплаты: налогов, процентов, дивидендов, штрафов и пеней.
  • Дополнительные вложения средств в: запасы, дебиторскую задолженность, прочие активы, основные фонды.
  • Сокращение кредиторской задолженности.
  • Уменьшение прочих пассивов.
  • Отток акционерного капитала.
  • Погашение ссуд.

Показателем общего денежного потока (ОДП) компании является разница между притоком (ПДП) и оттоком (ОДП) средств. Любые изменения финансовых запасов предприятия, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов так или иначе влияют на показатель ОДП. Чтобы определить реальную степень такого влияния, необходимо сравнить показатели остаточных средств по различным статьям запасов, дебиторов, кредиторов на начало и конец определенного временного периода.

Если выявлен рост остатка финансовых запасов, дебиторов и прочих активов за конкретный период, то итоговый результат расчета фиксируется со знаком «-» и свидетельствует об оттоке денег. Уменьшение остатка средств фиксируется со знаком «+» и свидетельствует о притоке капитала. Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств и отмечается знаком «+», а их снижение является оттоком со знаком «-«.

При анализе движения различных видов денежных потоков организации необходимо учитывать некоторые особенности в определении притока и оттока средств. Это обусловлено изменением основных фондов. При выполнении расчетов следует учитывать не только рост или снижение стоимости их остатка за определенный временной период, но и итоговый показатель реализации части основных фондовых средств за конкретный период. Если цена реализации превышает балансовую оценку, то это свидетельствует о притоке средств. Если же балансовая оценка превышает цену реализации, то речь идет об оттоке.

Приток или отток средств в связи с изменением стоимости основных фондов рассчитывается по формуле:

Приток (отток) средств в связи с изменением стоимости основных фондов = Стоимость основных фондов на конец периода — Стоимость основных фондов на начало периода + Результаты реализации основных фондов в течение периода.

Косвенный аналитический метод АДП основан на группировке элементов притока и оттока средств по сферам управления, которые в свою очередь делятся на блоки:

  • управление прибылью предприятия;
  • управление запасами и расчетами;
  • управление финансовыми обязательствами;
  • управление налогами и инвестициями;
  • управление соотношением собственного капитала и кредитов.

АДП прямым аналитическим методом выполняется следующим образом:

Общий денежный поток (Чистые денежные средства) = Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности + Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате инвестиционной деятельности + Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате финансовой деятельности.

Расчет первого слагаемого:

Выручка и реализации — Платежи поставщикам и персоналу + Проценты полученные — Проценты уплаченные — Налоги.

Расчет второго слагаемого общего денежного потока:

Поступления от продажи основных активов — Капвложения.

Расчет третьего слагаемого:

Полученные кредиты — Погашение долговых обязательств + Эмиссия облигаций + Эмиссия акций — Выплата дивидендов.

Для выполнения АДП необходимо располагать данными не менее чем за три прошедших года. Если предприятие имеет стабильное превышение притока над оттоком средств, то его можно считать финансово устойчивым и кредитоспособным. На недостаточную устойчивость и низкую кредитоспособность компании указывает даже кратковременное превышение оттока над притоком, а также все колебания величины общего ДП.

Если же величина оттока систематически превышает величину притока, то предприятие характеризуется как некредитоспособное. Положительный показатель общего ДП (приток превышает отток) указывает на размер допустимого размера ссуды, которую может получить фирма.

Анализ разных видов денежных потоков организации позволяет определить слабое звено финансового менеджмента. Например, причиной оттока может стать недостаточно продуманное управление финансовыми запасами, расчетами (дебиторы и кредиторы), финансовыми платежами (налоги, проценты, дивиденды).

Выявление недостатков управления капиталом необходимо для правильной разработки условий кредитования, которые будут отражены в кредитном договоре. Например, если основной причиной оттока финансов является излишнее отвлечение средств в расчеты, то поддержание оборота дебиторской задолженности в течение всего срока пользования ссудой на определенном уровне может стать благоприятным условием кредитования.

Если причиной оттока стал недостаточный показатель акционерного капитала, то в качестве основного условия кредитования можно рассматривать соблюдение определенного нормативного уровня коэффициента финансового левериджа (leverage)– управления активами и пассивами компании с целью получения прибыли.

Анализ показателей притока и оттока средств удобнее выполнять с помощью отчета о движении средств. В соответствии с международным стандартом IAS7 «Отчет об изменениях в финансовом положении» (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) является основным источником информации для анализа (АДП). Он составляется не по источникам и направлениям движения средств, а по сферам деятельности организации – операционной (текущей), инвестиционной и финансовой.

При составлении отчета о движении денежных средств и изменениях в финансовом положении предприятия определяются показатели денежных средств, полученные организацией в результате деятельности:

  • операционной (текущей);
  • инвестиционной;
  • финансовой.

Для формирования отчета о движении денежных средств используются данные баланса и вывода о прибылях и убытках.

Управление видами денежных потоков организации

Без грамотного финансового менеджмента невозможно эффективно управлять всей хозяйственной деятельностью предприятия и благополучно разрешать текущие финансовые задачи.

Система управления различными видами денежных потоков организации строится с опорой на ключевые принципы:

  • Информативная достоверность.

Финансовый менеджмент должен быть обеспечен обязательной информационной базой. Создание такой базы осложняется отсутствием прямого финансового отчета, основанного на общих методических принципах бухучета.

Мировые стандарты формирования прямого финансового отчета стали разрабатываться только с 1971 года и, по мнению некоторых экспертов, еще далеки до полного завершения. В нашей стране бухучет осуществляется способами, отличающимися от принятых в мировой практике. Это вызывает определенные сложности и не позволяет обеспечить достоверность информационной базы.

  • Обеспечение сбалансированности.

Управление всеми видами денежных потоков организации должно соответствовать общим целям и задачам финансового менеджмента, а также обеспечивать сбалансированность притоков и оттоков средств по типам, объемам, периодам времени и другим немаловажным показателям. Только так можно оптимизировать финансовое планирование компании.

  • Обеспечение эффективности.

Для финансовых притоков и оттоков любой компании характерна неравномерность, которая приводит к появлению свободных активов в значительных объемах. Временно свободные остатки средств являются непроизводительными активами, которые обесцениваются во времени по различным причинам. Эффективное управление средствами должно обеспечивать их инвестирование.

  • Обеспечение ликвидности.

Неравномерность некоторых видов денежных потоков организации вызывает временный недостаток финансов. Это неблагоприятно отражается на степени платежеспособности предприятия. Поэтому очень важно обеспечить наибольшую степень их ликвидности в течение всего периода деятельности. Для этого необходимо синхронизировать положительный (ПДП) и отрицательный (ОДП) потоки в разрезе каждого конкретного периода времени.

Первостепенной задачей финансового менеджмента является обеспечение финансового равновесия предприятия. Этого можно достичь только при условии достижения баланса и синхронизации притока и оттока во времени.

Отчетность помогает проанализировать движение средств и сделать выводы о финансовом состоянии предприятия. Виды отчетности:

  • об обеспеченности компании финансовыми средствами в любое время;
  • свободные от влияния законодательных и учетных требований (предназначаются только для руководителя или владельца фирмы);
  • охватывающая все сферы деятельности предприятия.

Денежный поток (ДП) – это совокупно распределенные во времени поступления и выплаты, которые формируются в результате деятельности предприятия. Финансовый менеджмент компании должен ориентироваться на основные положения:

  • Денежные потоки обеспечивают экономическую деятельность компании во всех направлениях ее работы. Их называют системой «денежного кровообращения» предприятия. Положительные результаты экономических действий свидетельствуют о «финансовом здоровье» компании.
  • Финансовое равновесие и устойчивость предприятия напрямую связаны с его стратегическим развитием. Скорость экономического становления зависит от степени синхронизации различных видов денежных потоков организации. Чем выше ее уровень, тем быстрее реализуются стратегические цели и задачи компании.
  • Высокая ритмичность выполнения операционных (текущих) процессов позволяет увеличить товарооборот компании, изготовить и продать как можно больше продукции. Задержки платежей негативно сказываются на создании производственной базы – запасах сырья, эффективности работы сотрудников, сбыте готового продукта.
  • Активное управление всеми видами денежных потоков организации позволяет сократить потребности предприятия в кредитах и займах. Финансовые ресурсы могут формироваться из внутренних источников только при рациональном и экономном отношении к материальным ресурсам и рациональной хозяйственной деятельности. Это особенно важно для молодых развивающихся компаний, так как для них ограничен доступ к внешним финансовым источникам (кредитам, займам, ссудам).
  • Увеличение скорости оборота капитала происходит вследствие сокращения длительности циклов производства и финансирования, снижения потребности в финансовых средствах, которые обслуживают хозяйственную деятельность организации. В результате прибыль компании быстро увеличивается.
  • Значительно снижается риск неплатежеспособности и банкротства предприятия. Даже при успешной экономической деятельности и получении достаточной прибыли могут появляться периоды неплатежеспособности. Это случается из-за недостаточной сбалансированности притока и оттока средств во времени. Только хорошо организованная синхронизация прихода и расхода средств может избавить организацию от риска неплатежеспособности.
  • Дополнительная прибыль предприятия генерируется финансовыми активами. Эффективное использование временно освободившихся остатков денег, хорошо продуманное инвестирование средств позволяет накопить достаточный капитал и сформировать дополнительные инвестиционные ресурсы. Высокая степень синхронизации поступлений и выплат по объему и времени позволяет снизить потребности предприятия в текущих и страховых остатках активов, которые обслуживают операционную деятельность компании, а также сформировать резервные инвестиции.

Пример. Для расчета чистого денежного потока (ЧДП) организации можно воспользоваться более сложным методом. Сначала необходимо найти суммарный показатель денежных потоков, связанных с основной деятельностью, финансами и инвестициями. Текущую стоимость можно высчитать прямым или косвенным способом.

Для планирования внутреннего бюджета компании лучше использовать прямой метод расчета. Для этого необходимо узнать размер выручки, полученной от реализации товаров или услуг. В формуле также отражаются прочие поступления и затраты на операционную деятельность и налоговые платежи. Но у этого метода расчета есть один недостаток – с его помощью невозможно определить взаимосвязь изменения объема средств и доходов компании.

Косвенный метод дает возможность глубоко проанализировать финансовое состояние организации на текущий момент. Он позволяет скорректировать показатель при учете операций, которые не несут финансовую направленность. При этом полученное значение может указывать на то, что текущая стоимость успешной фирмы больше/меньше дохода на временной интервал.

Пример подсчета денежного потока компании за 1 месяц (30 дней):

  1. Основная деятельность:
  • поступления от продажи продуктов – 450 000 руб.;
  • затраты на сырье – 120 000 руб.;
  • зарплата персоналу – 45 000 руб.;
  • итого – 285 000 руб.
  1. Инвестиционная деятельность:
  • инвестиции в землю – 160 000 руб.;
  • вложения в активы – 50 000 руб.;
  • итого – 210 000 руб.
  1. Финансовая деятельность:
  • получение займа в банке – 100 000 руб.;
  • выплаты по дивидендам – 20 000 руб.;
  • итого – 80 000 руб.

Расчет выполняется по формуле:

ДП компании за 30 дней = 285 000 руб. — 210 000 руб. + 80 000 руб. = 155 000 руб.

Показатель денежного потока компании за 1 месяц деятельности равен 155 000 рублей.

Знание классификации всех видов денежных потоков организации, умение выполнить все необходимые расчеты и проанализировать полученные результаты поможет вам повысить эффективность деятельности предприятия. Формулы, приведенные в этой статье, помогут грамотно составить бухгалтерскую отчетность, позволят избежать ошибок и проблем с налоговыми органами.

Управление потоками денежных средств

Одно из направлений управления финансами предприятий — эффективное управление потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа потоков денежных средств. Одна из задач управления этими потоками заключается в выявлении взаимосвязи между ними и прибылью, для чего необходимо знать, является ли полученная прибыль результатом эффективных потоков денежных средств или это результат действия каких-либо других факторов.

Чтобы разобраться в этом вопросе, необходимо понять, что понимается под терминами «движение денежных средств» и «поток денежных средств».

Движение денежных средств — это передача денег кому-либо как наличным, так и безналичным путем. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех его поступлений и выплат за определенный период времени. В мировой практике денежный поток называют «кэш-флоу» (англ. cash flow, хотя буквальный перевод этого термина означает «поток наличности»).

Потоки денежных средств имеют ряд отличий от простой передачи денег:

  • o это результат возникающих на предприятии денежных отношений, которые являются результатом движения денег;
  • o организованные и управляемые процессы;
  • o процессы, ограниченные определенным периодом времени, т.е имеющие временные ограничители — начало и конец;
  • o поток денежных средств как показатель имеет ряд экономических характеристик: интенсивность, ликвидность, рентабельность, достаточность.

Степень интенсивности денежного потока — это увеличение или уменьшение его величины за определенный период времени, т.е. интенсивным является максимальный поток.

Ликвидность денежного потока — это превышение положительного (поступлений) над отрицательным (выплатами). Рентабельность денежного потока не является его важной характеристикой, она рассчитывается, например, как отношение чистого денежного потока к притокам или оттокам. Достаточность денежного потока определяется его избыточностью или дефицитностью.

Притоки (поступления) и оттоки (выплаты) денег за период времени являются составными частями потока денежных средств. Совокупность притоков или поступлений — это положительный поток денежных средств, а совокупность оттоков или выплат денег — это отрицательный поток денежных средств.

Чистый поток денежных средств — это разница между суммой притоков и оттоков. Чистый поток является одним из финансовых результатов деятельности предприятия наряду с такими показателями, как прибыль и рентабельность. Заметим, что это результат специфический, так как предприятие не должно ставить своей целью рост чистого денежного потока без необходимости. Чистый поток может быть как положительным, так и отрицательным. Позитивный кэш-флоу (positive cash flow) — это положительный чистый поток, а негативный кэш-флоу (negative cash flow) — это отрицательный чистый поток.

Положительный чистый поток, или позитивный кэш-флоу, может быть избыточным или дефицитным. Избыточный поток означает значительное превышение поступления денежных средств над потребностью. Дефицитный поток денежных средств характеризует обратное явление, когда поступлений недостаточно для покрытия потребности. Отрицательный поток, естественно, всегда является дефицитным. Избыточность и дефицитность денежного потока — это показатели, по содержанию близкие таким показателям, как рентабельность и убыточность (использование последних также вполне правомерно).

Временная оценка определяет поток денежных средств как настоящий и будущий. Настоящий поток определяется в оценке настоящего времени, а будущий поток — в оценке какого-то будущего конкретного момента времени путем дисконтирования, т.е. приведения будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем.

Целью управления денежными потоками является обеспечение сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени, их синхронизация еженедельно, ежедекадно или по мере необходимости.

Несбалансированные потоки делают в определенный момент денежный поток в целом неликвидным, а предприятие неплатежеспособным. Очевидно, что главные пути сбалансированности потоков — это:

  • o увеличение денежных средств в обороте предприятия и прежде всего собственных;
  • o увеличение поступлений за счет дополнительных продаж;
  • o сокращение выплат.

Сбалансированный денежный поток является ликвидным. Показателем служит коэффициент ликвидности, который определяется как отношение положительного потока (притоков) к отрицательному (оттокам). Минимальное значение данного показателя равно единице.

Сбалансированность денежного потока обеспечивается его планированием, прежде всего, путем разработки оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью 5, 10, 15 дней. Особенность платежного календаря состоит в том, что предприятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает источники денежных средств для покрытия расходов, если денежных доходов окажется недостаточно. Разработка экономически обоснованного платежного календаря -одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств (табл. 8.1).

Таблица 8.1. Притоки и оттоки денежных средств по видам деятельности

Притоки

Оттоки

Основная деятельность

  • 1. Выручка от продаж.
  • 2. Поступления дебиторской задолженности.
  • 3. Авансы покупателей и заказчиков.
  • 4. Прочие поступления
  • 1. Оплата затрат на производство и реализацию.
  • 2. Погашение кредиторской задолженности.
  • 3. Платежи налогов в бюджеты и внебюджетные фонды.
  • 4. Прочие выплаты

Инвестиционная деятельность

  • 1. Поступления от продажи основных фондов, нематериальных активов, незавершенного строительства.
  • 2. Поступления средств от продажи долгосрочных финансовых вложений.
  • 3. Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений.
  • 4. Прочие поступления
  • 1. Капитальные вложения на развитие производства.
  • 2. Долгосрочные финансовые вложения.
  • 3. Прочие

Финансовая деятельность

  • 1. Поступления из внешних источников на увеличение собственных средств предприятия (от эмиссии акций, от учредителей и собственников и др.).
  • 2. Долгосрочные кредиты и займы.
  • 3. Краткосрочные кредиты и займы.
  • 4. Целевое финансирование
  • 5. Прочие поступления
  • 1. Погашение долгосрочных кредитов и займов.
  • 2. Погашение краткосрочных кредитов и займов.
  • 3. Выплата дивидендов и процентов.
  • 4. Прочие выплаты

Необходимость деления деятельности предприятия на три вида (основная, инвестиционная, финансовая) объясняется ролью каждой из них и их взаимосвязью. Если основная деятельность является основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая деятельность призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, с другой — обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

По большому счету деление деятельности предприятия на виды — это один из путей обеспечения сбалансированности поступлений и выплат предприятия. В этих целях предприятия разрабатывают план денежных потоков на квартал (табл. 8.2).

Таблица 8.2. План денежных потоков предприятия на квартал, тыс. руб.

Таким образом, основными объектами управления денежными потоками являются:

  • o положительный поток — притоки;
  • o отрицательный поток — оттоки;
  • o остаток денежных средств.

Планирование денежного потока на год осуществляется с помощью так называемого кассового бюджета, который еще называют бюджетом денежных потоков или, как чаще сто называют, бюджетом движения денежных средств, сокращенно — КБ, БДП, БДДС. Бюджеты на предприятии разрабатываются, как правило, на один год, но это можно делать и на три, и на шесть месяцев, и на другой срок.

Некоторые предприятия планируют денежные потоки по отдельным видам доходов и расходов, активам и пассивам и т.д.

Основные пути укрепления финансов предприятий связаны с оптимизацией используемых ими денежных средств и ликвидацией их дефицита.

Финансы предприятий — важнейшая категория рыночной экономики. Они играют решающую роль в системе финансовых отношений государства, поэтому профессиональное управление ими способствует решению не только проблем финансов предприятий, но и таких проблем, как инфляция, дефицит бюджета, денежно-кредитная политика, развитие фондового рынка, коррупция и др.

14. Классификация денежных потоков предприятия

Классификация денежных потоков предприятия и принципы управления ими. Политика управления денежными потоками предприятия. Оптимизация денежных потоков предприятия: цели и объекты оптимизации.

Денежные потоки можно классифицировать по ряду признаков:

1) по видам хозяйственной деятельности: денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Операционная деятельность определена уставом организации при ее создании. Поскольку операционная деятельность является, как правило, главным источником прибыли предприятия, она генерирует основной поток денежных средств. Денежный поток по операционной деятельности характеризуется, с одной стороны, денежными выплатами поставщикам сырья и материалов, сторонним исполнителям услуг, заработной платы персоналу, налоговыми платежами в бюджет и во внебюджетные фонды и другими выплатами, с другой стороны, поступлениями авансов от покупателей, платежей за реализованную продукцию, возврат налогов из бюджета, прочими платежами.

2) По масштабам обслуживания: по предприятию в целом, по структурному подразделению, по отдельным хозяйственным операциям.

Денежный поток по предприятию в целом аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия, это наиболее агрегированный показатель.

Дифференциация денежного потока по структурным подразделениям предприятия (центрам ответственности) определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия. Выделение денежного потока по отдельным хозяйственным операциям позволяет более детально проследить эффективность каждой операции.

3) по направлению движения: положительные и отрицательные

Положительный (входящий) поток денежных средств характеризует совокупность поступлений денежных средств на счета и в кассу предприятия от всех видов хозяйственной деятельности (аналогом этого понятия является «приток денежных средств»). Приток денежных средств осуществляется за счет поступления выручки от реализации продукции, авансов от покупателей, увеличения уставного капитала, размещения облигационных займов, получения кредитов и займов, возврата займов от должников и др.

В свою очередь отрицательный (исходящий) денежный поток (или «отток денежных средств), характеризует совокупность выплат предприятием. Отток денежных средств возникает вследствие покрытия операционных затрат, инвестиционных расходов, платежей в бюджет и внебюджетные фонды, выплат дивидендов, погашении кредитов и займов, уплаты процентов и др.

4) по методу начисления: валовые и чистые

Валовой денежный поток есть совокупность поступлений или выплат денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток рассчитывается как разница между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим его финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

5) по уровню достаточности объема: избыточные и недостаточные

Избыточный денежный поток имеет место быть, когда поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. При дефицитном денежном потоке поступления денежных средств не покрывают потребность в них. Даже при положительном значении чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности.

6) по методу стоимостной оценки во времени: в настоящей стоимости, в будущей стоимости

Оценка денежных потоков в будущей стоимости применяется для обеспечения сопоставимости потоков, относящихся к разным периодам. Такая сопоставимость необходима при оценке и сравнении инвестиционных проектов с учетом заданного уровня риска, а также при формировании портфеля ценных бумаг.

7) по непрерывности формирования: регулярные и дискретные

Регулярный денежный поток характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.

Дискретный денежный поток характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот — в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8) по стабильности формирования: равномерные и неравномерные

Неравномерность поступления и расходования денежных средств в силу сезонности, цикличности деятельности компании приводит к необходимости синхронизации денежных потоков по времени и по объемам. В качестве примера равномерных платежей можно привести лизинговые, арендные платежи. 9) по отношению к субъектам: внешние и внутренние

Внутренние денежные потоки определяются взаимоотношениями предприятия с подотчетными лицами и сотрудниками по выплате заработной платы. Внешние поступления и выплаты, связанные с поступлением выручки от реализации и оплатой поставщикам за товары, в разы превышают внутренние потоки, а потому при планировании и контроле денежных потоков используются различные методы, инструменты и походы в зависимости от их видов.

10) по форме: наличные и безналичные

Безналичный и наличный денежные потоки органично связаны между собой и составляют единый денежный оборот, разграниченный только на сферы функционирования денег в виде банкнот, монет и записей по счетам без их вещественного участия. Сфера наличного денежного оборота существенно уже безналичного в силу действующего в России законодательства (расчеты между юридическими лицами ограничены 60 тыс. рублями по одному договору). Кроме того, многие предприятия перешли на выплату заработной платы путем ее перечисления на счета сотрудников в банках.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Основные принципы управления денежными потоками предприятия. Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели. Рис. 1. Принципы управления денежными потоками предприятия Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются: а.) Принцип информативной достоверности. Создание информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). б.) Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объёмам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими. в.) Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия. г.) Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его неплатежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода. Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Политика управления денежными потоками — политика, реализующая генеральный план (финансовую стратегию) действий в сфере организации оборота денежных средств организации.

В ходе реализации политики управления денежными потоками организации необходимо учитывать интенсивность изменения факторов экономической среды:

· высокая динамика основных макроэкономических показателей;

· темпы технологического прогресса;

· колебания конъюнктуры финансового и товарного рынков;

· непостоянство государственной налоговой и инвестиционной политики;

· изменение форм регулирования денежного оборота;

· предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей объемы денежных потоков, их направления и виды, особенности формирования и распределения денежных средств. Разрабатываемая политика управления денежными потоками позволяет заблаговременно адаптировать хозяйственную деятельность и денежный оборот организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей его экономического развития;

· кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции, т.е. существенного возрастания инвестиционной активности организации и объемов привлекаемых финансовых ресурсов. В этих условиях существенно изменяются направления и виды денежных потоков организации, которые должны носить прогнозируемый характер и обеспечиваться разработкой четко сформулированной политикой управления ими.

Основные методы оптимизации денежных потоков. Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются: · обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков; · обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков; · обеспечение роста чистого денежного потока предприятия. Основными объектами оптимизации выступают: · положительный денежный поток; · отрицательный денежный поток; · остаток денежных активов; · чистый денежный поток. Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. В системе внешних факторов основную роль играют следующие: 1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия — объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована. 2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов. 3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. — определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия. 4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени. 5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют. 6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных — при получении финансового кредита, так и отрицательных — при его обслуживании и амортизации суммы основного долга). 7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия. В системе внутренних факторов основную роль играют следующие: 1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков. 2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности. 3. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения (сезонные условия производства, сезонные особенности спроса) этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени. 4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме со ответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени. 5. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзивную точку зрения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки — их объем и интенсивность, — являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его компоненты — поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия «налогового щита») доля чистой прибыли предприятия. 6. Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия (основной составляющей общей суммы чистого денежного потока) был рассмотрен ранее. 7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и структуру направлений возвратных денежных потоков),объемы страховых запасов отдельных видов активов (а соответственно и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам). Характер влияния рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков предприятия.

15. Методы оптимизации дефицитного денежного потока.

Обеспечение роста объемов положительного денежного потока в перспективном периоде. Система ускорения-замедления платежного оборота. Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности — краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения — замедления платежного оборота» (или «Системы лидс энд лэгс»). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный

расчет по реализованной покупателям продукции;

• обеспечения частичной или полной предоплаты за

произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

• сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

• ускорения инкассации просроченной дебиторской

задолженности;

• использования современных форм рефинансирова

ния дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;

• ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути,

в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов (механизм действия флоута был рассмотрен ранее);

• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

• замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

• реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что «Система ускорения — замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

• дополнительной эмиссии акций;

• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий;

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

• отказа от финансового инвестирования;

• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

• увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

• ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации;

• осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

• активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

• досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности.

Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек;

• снижения уровня переменных издержек;

• осуществления эффективной налоговой политики,

обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

• осуществления эффективной ценовой политики,обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

• использования метода ускоренной амортизации основных средств;

• сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

• продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

• усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.