Управление ликвидностью предприятия

Ликвидность и платежеспособность предприятия и пути их повышения

Связь между платежеспособностью и ликвидностью предприятия отражает иерархическая схема, иллюстрирующая, что управление ликвидностью предприятия – это способ поддержания его платежеспособности.

Ликвидность и платежеспособность предприятия

Анализ платежеспособности производится путем сопоставления наличия и поступления средств с платежами по обязательствам.

Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса, положительный вывод делается в том случае, если предприятие не имеет просроченной задолженности по обязательствам.

Долгосрочная платежеспособность определяется на конкретную предстоящую дату, сравниваются суммы платежных средств и обязательств на эту дату.

Методика анализа ликвидности и платежеспособности предприятия

Анализ ликвидности баланса представляет собой сопоставление средств по активу баланса, сгруппированных по степени ликвидности, с обязательствами по пассиву баланса, сгруппированных в порядке срочности их погашения. Ликвидность баланса – степень покрытия обязательств организации ее активами.

Группировка активов и пассивов предприятия

Активы предприятия

Пассивы предприятия

А1. Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А1 = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения.

П1. Наиболее срочные обязательства – к ним относится кредиторская задолженность.

П1 = Кредиторская задолженность.

А2. Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

А2 = Краткосрочная дебиторская задолженность.

П2. Это краткосрочные пассивы это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.

П2 = Краткосрочные заемные средства + задолженность участникам по выплате доходов + прочие краткосрочные обязательства.

A3. Медленно реализуемые активы – статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

A3 = Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + прочие оборотные активы.

П3. Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, то есть долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

П3 = Долгосрочные обязательства + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей.

А4. Трудно реализуемые активы – статьи раздела I актива баланса внеоборотные активы.

А 4 = Внеоборотные активы.

П4. Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».

П4 = Капитал и резервы (собственный капитал организации).

Бухгалтерский баланс является ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

А1 ≥ П1;

А2 ≥ П2;

А3 ≥ П3;

А4 ≤ П4.

Анализ платежеспособности предприятия производится по 7 показателям:

1. Общий показатель платежеспособности (L1)

L1 = (А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3)

2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)

L2= А1/П1

3. Коэффициент критической оценки (L3)

L3 = (А1+А2)/(П1+П3)

4. Коэффициент текущей ликвидности (L4)

L4 = (А1+А2)/(П1+П2)

5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)

L5 = А3/(А1+А2+А3-П1-П2)

6. Доля оборотных средств в активах (L6)

L6 = (А1+А2+А3)/(П1+П2+П3+П4)

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)

L7 = (П4-А4)/(А1+А2+А3)

Пути повышения ликвидности и платежеспособности предприятия

Базовым направлением улучшения платежеспособности предприятия является повышение уровня финансового управления. Ключевые инструменты:

  • Бюджетирование
  • Платежный календарь

Использование данных инструментов относится к элементам проактивного управления.

В остальном же мероприятия, направленные на повышение ликвидности и платежеспособности предприятия можно разделить на реактивные и стратегические.

Меры по повышению ликвидности и платежеспособности предприятия

В случае, если предприятия вошло в фазу кризиса, в первую очередь, необходима разработка программы стабилизации – комплекс мер по восстановлению платежеспособности предприятия в краткосрочный период. В условиях отсутствия резервных фондов эта задача усложняется. На первом этапе потребуется максимизация денежных средств или их экономия.

Первоочередные меры по повышению платежеспособности осуществляются жесткими методами, не приемлемыми с позиций управления в благоприятных условиях.

Основной задачей второго этапа является осуществление маневра между поступлением денежных средств и их расходом. Задача решается путем реализации материальных активов, продажей дебиторской задолженности, финансовых вложений и т.д.

Следующий этап уменьшение текущих финансовых потребностей. Основной формой является реструктуризация обязательств, что осложняется интересами кредиторов. Другим направлением является минимизация текущих затрат. В совокупности все меры данного этапа направлены на сокращение потоков обязательств и дефицита денежных средств.

Основные процедуры реструктуризации обязательств для повышения ликвидности и платежеспособности предприятия

В долгосрочной перспективе предприятию следует реализовывать следующие мероприятия:

  1. Повышение рентабельности – увеличивать прибыль и собственный капитал, внедрить мероприятия по контролю затрат и усовершенствовать коммерческую деятельность.
  2. Привлечение заемных средств на выгодных условиях, минимизация заемных средств.
  3. Увеличение собственных оборотных средств за счет собственного капитала, нераспределенной прибыли и резервов.
  4. Реструктуризировать обязательства в пользу долгосрочных заимствований.
  5. Реализовать мероприятия по увеличению объемов реализации и прибыли.
Меры по повышению ликвидности и платежеспособности предприятия за счет увеличения потока денежных средств

Меры

Увеличение притока денежных средств

Уменьшение оттока денежных средств

Краткосрочные меры

Оптимизация ассортимента

Реструктуризация задолженности

Увеличение объемов продаж

Совершенствование клиентского обслуживания

Сокращение затрат

Использование отлаженных каналов поставок

Налоговое планирование и администрирование

Долгосрочные меры

Разработка финансовой стратегии предприятия

Поиск стратегических партнеров

Долгосрочные контракты

Наращивание собственного капитала

Литература

Факторы, влияющие на платежеспособность предприятия

Платежеспособность предприятия предопределяется влиянием совокупности внутренних и внешних факторов (Приложение 1).

Факторы, определяющие финансовое состояние организации, подразделяются на:

  • 1) внешние факторы, которые не зависят от деятельности организации (например, действующая налоговая система; таможенная политика государства, уровень банковских процентов, цены на энергоносители и др.);
  • 2) внутренние факторы определяют эффективность деятельности организации и являются резервами улучшения финансового состояния организации. В свою очередь они подразделяются на:
    • — экстенсивные, связанные с привлечением дополнительных ресурсов. Например, финансовое состояние организации можно улучшить за счет привлечения дополнительных оборотных средств: например кредитов банка;
    • — интенсивные, связанные с улучшением использования ресурсов, вследствие ускорения оборачиваемости оборотных средств, формирования финансовых результатов, повышения рентабельности продаж, организационно-технического уровня;
  • 3) финансово-экономические факторы.

Внешние факторы не зависят от предприятия, в силу чего оно не может оказывать воздействие на них и должно к ним приспосабливаться. Внутренние факторы являются зависимыми и поэтому предприятия посредством влияния на эти факторы может корректировать свою платежеспособность.

Факторы делятся в зависимости от их значения:

Внешние факторы включают в себя разные аспекты: экономические условия хозяйствования, технику и технологию, платежеспособный спрос потребителей экономическую и финансово-кредитную политику законодательной и исполнительной власти, социальную и экологическую ситуацию в обществе.

К внешним факторам, влияющих на платежеспособность предприятия, составляют: импортоориентированность спроса, слабость правового режима, инфляция издержек, противоречивая государственная финансовая политика, чрезмерная налоговая нагрузка, бюджетное недофинансирование, государственное или муниципальное участие в капитале предприятия.

В первую группу внешних факторов образуют организационно-управленческие, определяющие основные направления, цели и стратегию развития предприятия. Организационная структура определяется целями предприятия и должна обеспечивать непрерывность производственного процесса, влиять на характер структуры управления, эффективность которой зависит от постоянного ее совершенствования в зависимости от влияния внешних и внутренних факторов.

К внешним факторам относят:

  • 1) влияние экономических условий хозяйствования;
  • 2) преобладающую в обществе технику и технологию;
  • 3) платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей;
  • 4) налоговую кредитную политику правительства;
  • 5) законодательные акты по контролю за деятельностью организации;
  • 6) внешнеэкономические связи;
  • 7) систему ценностей в обществе и др.

Вторая группа внутренних факторов, путем воздействия на которые можно повысить платежеспособность предприятия, представлена производственными факторами, куда входят:

  • — объем, ассортимент, структура, качество продукции;
  • — себестоимость, обеспеченность основными оборотными средствами и уровень их использования;
  • — наличие и степень развития инфраструктуры;
  • — экология производства.

Также к внутренним факторам, оказывающим дестабилизирующее воздействие на финансы предприятия, относят дисбаланс функционально-управленческой конфигурации, неконкурентоспособность продукции, неинтенсивный маркетинг, нерентабельность бизнеса, износ основных средств, неоптимальные долги и запасы, раздробленность уставного капитала.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия, а внешние не зависят от предприятия. Рассмотрим внутренние факторы. Очевидно, что успех или неудача предпринимательской деятельности зависит от выбора состава и структуры продукции или услуг, которые изготовляет предприятие. При этом важно не только правильно решать, что изготовлять, но и безошибочно определять, как производить, то есть использование каких технологий и каких моделей организации производства и управления.

Внутренние факторы делятся на:

  • 1) производственные — характеризуют наличие и использование средств и предметов труда, трудовых и финансовых ресурсов;
  • 2) внепроизводственные — связаны со снабженческо-сбытовой и природоохранительной деятельностью, социальными условиями труда и быта.

Производственные факторы подразделяются на:

  • 1) экстенсивные;
  • 2) интенсивные;

Экстенсивные факторы воздействуют на процесс получения прибыли через количественные изменения: объема средств и предметов труда, финансовых ресурсов, времени работы оборудования, численности персонала, фонда рабочего времени и др.

Интенсивные факторы воздействуют на процесс получения прибыли через «качественные» изменения:

  • 1) повышение производительности оборудования и его качества;
  • 2) использование прогрессивных видов материалов и совершенствование технологии их обработки;
  • 3) ускорение оборачиваемости оборотных средств;
  • 4) повышение квалификации и производительности труда персонала;
  • 5) снижение трудоемкости и материалоемкости продукции;
  • 6) совершенствование организации труда и более эффективное использование финансовых ресурсов и др.

По мнению Ермоловича Л.Л к внутренним факторам относятся:

  • 1) отраслевая принадлежность организации;
  • 2) структура выпускаемой продукции, её доля в общем платежеспособном спросе;
  • 3) размер оплаченного уставного капитала;
  • 4) величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;
  • 5) состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

Влиять на эти факторы хозяйствующий субъект не в состоянии, он лишь может адаптироваться к их влиянию.

Финансово-экономические факторы образуют третью группу факторов, направленных на повышение платежеспособности предприятия, что возможно по следующим направлениям:

  • — постоянный финансовый анализ деятельности предприятия;
  • — повышение его платежеспособности;
  • — оптимизация структуры имущества и источников его формирования;
  • — оптимизация соотношения собственных и заемных средств;
  • — повышение прибыльности и рентабельности.

Платежеспособность есть результирующее состояние финансов предприятия, определяемое качеством его финансовых потоков. В российском хозяйстве существует интегрирующее влияние негативных факторов на платежеспособность предприятия, происходит трансформация влияния этих факторов в массовую неплатежеспособность компаний. В то же время текущая платежная способность предприятия воздействует на все внешнее макроэкономическое пространство, влияющее в свою очередь на каждого участника финансовых расчетов.

Перечисленные факторы влияют на прибыль не прямо, а через объем реализуемой продукции и себестоимость.

При осуществлении производственно — хозяйственной деятельности предприятия все эти факторы находятся в тесной взаимосвязи и взаимозависимости. «Прямое» влияние на величину себестоимости продукции, а значит, и прибыли, связано с тем, насколько рационально и экономно расходуются материальные ресурсы — ведь доля материальных затрат в составе себестоимости обычно колеблется от 60 до 90%.

Пути повышения платежеспособности хозяйствующего субъекта

На платежеспособность компании влияет много факторов, в связи с этим для ее повышения может быть предпринят комплекс мер, часть которых должна быть осуществлена при составлении бюджета движения денежных средств.

На стадии планирования необходимо добиться сбалансированности величины положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на результаты хозяйственной деятельности. При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

Для оценки дефицита необходимо учитывать чистый денежный поток за период и остатки движения денежных средств на начало периода. Если у предприятия остаются финансовые ресурсы на начало периода, то они могут перекрыть отрицательную сумму финансового потока в данном периоде, и в том случае дефицита не будет. Дефицит (профицит) бюджета движения денежных средств рассчитывается по формуле:

Дефицит (профицит) = ДС0 + ЧДП,

где ДС0 — остаток денежных средств на начало периода, ЧДП — сумма чистого денежного потока за рассматриваемый период.

На рис. 1 приведен пример бездефицитного бюджета.

Рис.1. Пример бездефицитного бюджета

Как видно из рис.1, несмотря на то, что чистый денежный поток во 2-ом, 4-ом и 5-ом периодах отрицателен, бюджет движения денежных средств является бездефицитным, так как нет ни одного периода, по окончании которого выявился бы отрицательный результат, то есть недостаток средств.

Профицит бюджета также нежелателен, так как сигнализирует о том, что компания неэффективно использует свои свободные денежные средства. Разумеется, каждая компания должна обосновать для себя необходимую величину целевого остатка денежных средств. Современный рынок финансовых инструментов предлагает большой выбор вариантов вложения временно свободных денежных ресурсов.

Основной проблемой, которую приходится решать при выборе финансового инструмента, является возможность моментального извлечения денег и вложения их в основной бизнес. Именно поэтому большинство компаний считают, что наилучшим способом сохранить и преумножить свободные средства является банковский депозит. Его можно открыть на короткий срок с приемлемым уровнем риска и почти нулевыми сопутствующими расходами. Кроме того, размещение средств на депозите не требует наличия специальных знаний, которые необходимы при работе на рынке ценных бумаг, а также заключения специальных договоров (с депозитарием, брокером). Но в то же время этот инструмент является наименее доходным. Более доходными, но и более рискованными являются акции, облигации и другие ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке. Для того чтобы вложения имели оптимальное соотношение риска и доходности, стоит придерживаться следующих принципов:

1. Соотношение длительности размещения средств и риска. При размещении денег на короткий срок (до 3 месяцев) следует использовать наиболее ликвидные и наименее рискованные финансовые инструменты (депозиты). При вложении средств на срок от 9 месяцев следует выбирать более рискованные, но и более доходные инструменты (например, облигации).

2. Ликвидность активов компании должна соответствовать срокам наступления выплат по обязательствам, привлеченным для их финансирования.

3. Валюта активов компании должна соответствовать валюте обязательств, привлеченных для их финансирования.

4. Диверсификация. При размещении средств не следует отдавать предпочтение только одному финансовому инструменту.

5. Использование внешних аналитических данных.

Оптимизация денежных потоков предприятия неразрывно связана с процессами управлениями оборотными активами, так как изменение дебиторской задолженности, запасов, денежных средств прямо либо косвенно влияет на величину денежных потоков, как входящих, так и исходящих.

Повышение оборачиваемости дебиторской задолженности является одним из приоритетов в системе повышения платежеспособности и заключается в сокращении ее размеров и обеспечении своевременной инкассации. Управление дебиторской задолженностью включает в себя много составляющих, основная цель которых минимизировать риски не возврата дебиторской задолженности и ускорить ее инкассацию. Одним из способов, с помощью которых можно минимизировать риски, является построение перечня дебиторов в порядке возрастания сроков задолженности. На основании договоров с контрагентами определяется наличие просроченной задолженности и если такой факт имеет место, то по каждому контрагенту определяется период просрочки. Дебиторы группируются по срокам неоплаты: до 30 дней, от 30 до 90 дней, от 90 до 180 дней и т. д. Период группировки может меняться по усмотрению конечных пользователей данной информации.

Далее дебиторы, по которым имеет место просроченная задолженность, ранжируются по мере убывания величины задолженности. Необходимо осознавать, что чем больше срок просрочки задолженности и ее размер, тем выше степень риска не возврата долга.

Такой анализ позволяет определить «больные» статьи дебиторской задолженности, оказывающие существенное влияние на ее конечную величину и нуждающиеся в немедленной ликвидации. Активную работу по сокращению задолженности необходимо проводить с наиболее крупными дебиторами, имеющими наибольшие сроки давности просрочки по исполнению обязательств. Такие дебиторы представляют наибольший потенциальный риск для предприятия и меры по взысканию задолженности по этим дебиторам должны быть наиболее кардинальными.

Контрагенты могут со временем переходить из первой группы во вторую, из второй в третью и т. д. Такая динамика сигнализирует об ухудшении платежеспособности контрагента и обозначении его как рискового. Меньшее опасение должны вызывать дебиторы, которые регулярно находятся в первой группе. Графическое отражение динамики данных групп поможет наглядно показать наметившиеся тенденции состояния дебиторской задолженности.

При работе с дебиторской задолженностью внимание следует уделять не только статье «Расчеты с дебиторами», но и другим статься дебиторской задолженности. Так, например, подлежит вниманию внутренняя дебиторская задолженность, числящаяся за подотчетными лицами, по выданным им денежным средствам. Часто подотчетные лица расходуют выданные им средства по целевому назначению, однако халатно относятся к процессу своевременного предоставления первичных документов, подтверждающих эти расходы. Такая ситуация имеет два больших недостатка: во-первых, необоснованно завышается дебиторская задолженность, по которой мала вероятность возврата денежных средств, во-вторых, искусственно занижаются расходы предприятия, что ведет к формированию завышенной прибыли и соответственно суммы налога на прибыль. В конечном итоге это негативно сказывается на денежных потоках.

Анализ дебиторской задолженности подотчетных лиц предполагает изучение сроков давности выданных авансов. Подотчетные лица, за которыми числится дебиторская задолженность, так же можно сгруппировать в зависимости от сроков образования задолженности. Нормальной можно считать задолженность, по которой еще не истек срок предоставления отчетов о расходовании средств. В случае выявления просроченной задолженности с дебитором следует проводить работу по ее возврату.

Изменение дебиторской задолженности отражается на денежных потоках предприятия, так как существует обратная связь между дебиторской задолженностью и денежными средствами — увеличение размеров дебиторской задолженности обусловливает сокращение поступления денежных средств и наоборот, сокращение дебиторской задолженности способствует росту входящего денежного потока.

Следующим элементом, влияющим на платежеспособность компании, являются запасы. На денежные потоки предприятия отрицательно действует как избыток, так недостаток запасов. Таким образом, их оптимизация заключается в поиске баланса — оптимального уровня, предупреждающего отклонение в меньшую либо в большую сторону.

Нехватка запасов инициирует нарушение ритмичности деятельности, уменьшение производительности труда, приводит к срывам отгрузки продукции, что сокращает объемы ее реализации, уменьшает размер получаемой прибыли и может обернуться снижением доверия на рынке, а также утратой потенциальных потребителей продукции.

Наличие простаивающих запасов затормаживает оборачиваемость оборотных средств, увеличиваются затраты по содержанию запасов (складские расходы, услуги охранных организаций, налог на имущество и т. д.), что сопровождается издержками, увеличением себестоимости продукции, снижением конкурентоспособности и ожидаемой прибыли. Избыток запасов отражается на платежеспособности и ликвидности. Предприятие не имеет возможности рационально использовать денежные средства, вложенные в излишки, что обуславливает дефицит денежных средств и отсутствие возможности своевременного приобретения необходимого оборудования, расчетов с поставщиками, с бюджетом и внебюджетными фондами, с персоналом организации.

Оптимизация запасов неразрывно связана с текущим контролем за их движением на складах. Регулярно получаемая информация о движении материалов позволяет выявить диспропорции в поставках, образовании излишних остатков или дефицита материальных ценностей. Оперативно полученная информация позволяет своевременно внести коррективы в процесс снабжения, что позволяет избежать негативных последствий для предприятия. Эффективная работа по оперативному контролю за запасами позволяет: выявлять дефицитные позиции материальных ресурсов и подавать сигнал к организации их поиска у альтернативных поставщиков; выявлять излишки материалов и сигнализировать о возможности их реализации; ранжировать процесс снабжения и объемы поставок; определять потребность в финансовых ресурсах для обеспечения поставок; сформировать качественный бюджет закупок и сырья на будущий период.

В целях повышения производительности труда и экономии времени специалистов, занимающихся оптимизацией запасов, необходимо определить, какие запасы для компании действительно важны, а какие играют второстепенную роль. Для этого можно прибегнуть к АВС-анализу, который заключается в разбиение запасов на группы. В основе АВС-анализа лежит правило Парето, суть которого в отношении запасов выглядит примерно так: 80 % выручки обеспечивают 20 % наименования запасов. Однако критерием анализа может быть не только выручка, но и прибыль, себестоимость и другие показатели.

Действия по оптимизации дебиторской задолженности и запасов способствует росту входящих денежных потоков и повышению эффективности использования денежных средств.

Денежные средства предприятия нуждаются в постоянном контроле, причем контроль должен вестись во всех направлениях. Необходимо ежедневно отслеживать движение денежных средств, следить за их остатками на счетах в банках и за сохранностью наличных денежных средств в кассе организации. Для предупреждения нецелевого расходования денежных средств необходимо составить график поступлений и платежей.

Одним из способов оптимизации денежных средств является синхронизации денежных потоков. Такой способ можно применять при наличии условно-постоянной периодичности расчетов. Специалисты финансовой службы договариваются с контрагентами осуществлять расчеты в течение определенного периода времени. Заказчики и покупатели перечисляют денежные средства в течение этого периода, а предприятие осуществляет платежи из поступивших денежных средств. Причем суммы платежей должны примерно соответствовать объему поступлений. Главное в этом процессе — организовать регулярное, бесперебойное поступление денежных средств — источник периодичных платежей. Таким образом, остаток денежных средств на расчетном счете и в кассе предприятия сводится к минимуму.

Профессор Парижского университета Б. Коласс, рассматривая этот процесс ускорения оборачиваемости денежных средств, считает одним из основных методов оптимизации денежных потоков — сокращение времени валютирования — периода, в течение которого банк осуществляет кассовые либо расчетные операции.

Промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств состоит из трех частей:

— время перевода платежей от покупателей (дебиторская задолженность здесь не рассматривается, покупатель оплатил счет, но на его пересылку фирме требуется определенное время, зависящее от формы безналичных расчетов и эффективности работы банков);

— время, в течение которого платежи остаются не инкассированными банками;

— время движения денежных средств к банкам, производящим выплаты.

Фирмам необходимо стремиться к сокращению этого промежутка времени, которого можно достичь путем применения современных систем расчетов. Но этот период времени всегда будет иметь место, всегда будут транзакционные издержки.

В целях оптимизации денежных средств необходим регулярный анализ рынка кредитных ресурсов — как одного из важных источников пополнения оборотных средств предприятия и устранения кассовых разрывов. В условиях конкуренции и в целях привлечения большого количества клиентов кредитные институты создают условия для привлечения потенциальных клиентов. К таковым можно отнести возможность изменения графика погашения основной суммы кредита и процентов по нему, пересмотр процентной ставки по кредиту, возможность переуступки обязательств по погашению кредита и т. п. Поиск вариантов улучшения условий кредитования позволит оптимизировать входящий денежных поток по финансовой деятельности.

Оптимизация денежных потоков также достигается за счет оценки исходящих денежных потоков. Рекомендуется проводить регулярный анализ инвестиционной деятельности. Необходимо произвести ранжирование планируемых капитальных инвестиций по степени важности, с целью переноса менее важных на более поздний срок либо отказа от тех капитальных расходов, которые не могут быть немедленную отдачу для предприятия.

Рассмотрение возможности о приостановке малоэффективных инвестиционных проектов позволит сократить отток денежных средств. Однако при этом необходимо оценить потенциальные расходы от приостановки проекта и изучить варианты возврата полностью или частично вложенных средств. Также возможно пересмотреть график инвестиций, чтобы уменьшить пиковую нагрузку на денежные потоки, путем пересмотра этапов вложений.

Еще одним из способов оптимизации исходящих денежных потоков является поиск альтернативных поставщиков, предлагающих более выгодные условия. Это также позволит оперировать информацией при ведении переговоров о погашении кредиторской задолженности с прежними поставщиками.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что существует различные пути повышения платежеспособности. Выбор конкретных действий определяется в результате тщательного анализа и планирования денежных потоков организации.

Литература:

1. Гаврилова А. Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие — 4-е издание М.: КНОРУС, 2007.

Анализ ликвидности и платежеспособности коммерческой организации

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности, обеспечением такой задолженности могут, в принципе, выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем очевидно, что ситуация, когда, к примеру, часть основных средств продается для того, чтобы расплатиться по краткосрочным обязательствам, является ненормальной. Именно поэтому, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как о характеристиках его текущего финансового состояния и оценивая, в частности, его потенциальные возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично сопоставлять оборотные активы и краткосрочные пассивы.

Основополагающими в этом разделе методики анализа являются понятия «ликвидность» и «платежеспособность». Прежде всего отметим, что в ряде работ отечественных специалистов эти понятия нередко отождествляются, хотя это не оправданно.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Тем не менее в учетно-аналитической литературе часто понятие ликвидных активов сужается до активов, потребляемых в течение одного производственного цикла (года).

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво — вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчета по своим обязательствам. Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью специальных показателей — коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако, по существу, эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Неликвиды, т.е. активы, которые нельзя реализовать на рынке вообще или без существенной финансовой потери, а иногда и неоправданная дебиторская задолженность не выделяются в балансе, т.е. качественная характеристика оборотных средств недоступна внешнему аналитику, поэтому с формальных позиций даже такие активы, фактическая ценность которых сомнительна, используются для оценки ликвидности.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. Дело в том, что по мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому и коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах, что, кстати, и дает отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при открытии новых направлений производственной деятельности.

Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весьма изменчивым, причем со дня на день: еще вчера предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась — пришло время расплатиться с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременно платеж за поставленную ранее продукцию. Иными словами, оно стало неплатежеспособным из-за финансовой недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация в плане платежеспособности может вскоре измениться в лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благоприятные варианты. Такие пиковые ситуации особенно часто имеют место в коммерческих организациях, по каким-либо причинам не поддерживающих в достаточном объеме страхового запаса денежных средств на расчетном счете.

Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с определенной степенью точности. В частности, в рамках экспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке. Это и понятно: они выражают совокупность наличных денежных средств, т.е. имущества, которое имеет абсолютную ценность, в отличие от любого иного имущества, имеющего ценность лишь относительную. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом. Искусство финансового управления как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, — в быстро реализуемых активах.

Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющееся в появлении (увеличении) неликвидов, просроченной дебиторской задолженности, векселей полученных просроченных и др. О некоторых подобных «активах» и их относительной значимости можно судить по наличию и динамике одноименных статей в отчетности.

О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие других «больных» статей в отчетности («Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Просроченная кредиторская задолженность», «Векселя выданные просроченные»). Следует отметить, что последнее утверждение верно не всегда. Приведем две наиболее характерные причины. Во-первых, фирмы-монополисты могут сознательно идти на нестрогое соблюдение контрактов со своими поставщиками и подрядчиками (логика здесь проста: не будете следовать нашим правилам игры, мы найдем вам замену). Именно такая ситуация сложилась в настоящее время в отношениях крупных универмагов и предприятий, поставляющих им товары, универмаги нередко не соблюдают сроки уплаты за поставленные товары. Во-вторых, в условиях инфляции непродуманно составленный договор на предоставление кратко- или долгосрочной ссуды может вызвать искушение нарушить его и уплачивать штрафы обесценивающимися деньгами.

Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Ее причины: недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами, невыполнение плана реализации продукции, нерациональная структура оборотных средств, несвоевременное поступление платежей от контрагентов и др.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, все активы предприятия подразделяются на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы — А1. К ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом: А1 = 250 + 260.

2. Быстро реализуемые активы — А2. Для обращения их в наличность требуется определенное время. К ним относится дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение двенадцати месяцев после отчетной даты: А2 = 240.

3. Медленно реализуемые активы — А3. Это наименее ликвидные активы, представителями которых являются статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев, и прочие оборотные активы: А3 = 210 + 220 + 230 + 270.

4. Трудно реализуемые активы — А4. Активы, предназначенные для использования в хозяйственной деятельности в течение длительного периода времени. Это статьи раздела I актива баланса — внеоборотные активы: А4 = 190.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

1. Наиболее срочные обязательства — П1. К ним относится кредиторская задолженность: П1 = 620.

2. Краткосрочные пассивы — П2. Краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы: П2 = 610 + 660

3. Долгосрочные пассивы — П3. Это статьи баланса, относящиеся к IV и V разделам, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, резервы предстоящих расходов и платежей, а также доходы будущих периодов:

П3 = 590 + 640 + 650.

1. Постоянные, или устойчивые, пассивы — П4. Это статьи III раздела баланса «Капитал и резервы»: П4 = 490

Для определения ликвидности бухгалтерского баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, когда выполняются следующие неравенства:

А1 ? П1

А2 ? П2

А3 ? П3

А4 ? П4

Выполнение первых 3 неравенств в этой системе неизбежно влечет за собой выполнение 4 неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. 4 неравенство носит балансирующий характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Невыполнение какого-либо из первых 3 неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса отличается от абсолютной.

При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сравнение наиболее ликвидных активов и быстрореализуемых активов с наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы позволяет выявить текущую ликвидность и платежеспособность, то есть на ближайшее время. Если степень ликвидности настолько велика, что после погашения наиболее срочных обязательств остаются излишние средства, то можно ускорить сроки расчетов с банками, поставщиками и так далее.

Перспективную ликвидность можно определить сравнением А3 и П3

Балансы ликвидности за ряд лет дают возможность оценить изменения финансового положения.

Так как степень превращения текущих активов в денежную наличность неодинакова, то поэтому в отечественной практике рассчитывается 3 относительных показателя ликвидности:

2. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия):

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности предприятия и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, то есть сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на 1 рубль текущих пассивов. Нормативное значение коэффициента Кт.л. ? 2.

Рост показателя в динамике свидетельствует о положительных результатах в деятельности предприятия.

Значение коэффициента текущей ликвидности в среднем зависит от отраслевой принадлежности предприятия.

Во многих отраслях значение коэффициента может существенно отклоняться в любую сторону, но слишком большое значение коэффициента текущей ликвидности по сравнению со среднеотраслевым значением нежелательно, так как это свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов, которое выражается в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, и неоправданном росте дебиторской задолженности.

3. Коэффициент быстрой ликвидности:

Он исчисляется по более узкому кругу оборотных средств, когда из расчета исключаются наименее ликвидная их часть — материально-производственные запасы. Это вызвано тем, что денежные средства, которые можно выручить в результате экстренной ликвидации производственных запасов значительно меньше затрат по их приобретению, а также тем, что превращение производственных запасов в денежные средства может быть длительно по времени.

На Западе нормативное значение Кб.л. 1, в России коэффициент быстрой ликвидности варьируется в пределах 0,8 — 1 (Артеменко) и 0,7 — 0,8 (Маркарьян), в организациях торговли критическое значение данного коэффициента 0,4-0,5.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности:

Показывает, какая часть краткосрочных заемных средств может быть погашена немедленно.

Значение этого коэффициента должно быть больше 0,2-0,25 (Маркарьян) или 0,08 — 0,3 (Ковалев).

При использовании в анализе коэффициентов ликвидности необходимо принимать во внимание отраслевую специфику предприятия. Очень трудно установить критерий для каждой отрасли.

Помимо выше описанных показателей для оценки ликвидности и платежеспособности используются следующие показатели:

5. Функционирующий капитал определяется как разность между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами:

ФК = А1 + А2 + А3 — П1 — П2 = ОбС — Краткоср.Об.

ФК = КиР — ВнА = ст.490 — ст.190 (ф.№1)

Показатель функционирующего капитала исчисляется в абсолютных единицах измерения и служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств, т.е. тех средств, с которыми можно «работать». Чем выше значение функционирующего капитала, тем лучше.

6. Маневренность функционирующего капитала показывает, какая часть функционирующего капитала представляет собой абсолютно ликвидные активы, т.е. может быть использована для любых целей

Оценка платежеспособности

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

2) коэффициент обеспеченности собственными средствами менее 0,1

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев по следующей формуле:

,

где Т — отчетный период в месяцах (3, 6, 9, 12 мес.)

Если коэффициент восстановления меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие шесть месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (Кт.л. > 2 и Ко.с.с. > 0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших трех месяцев.

Риск ликвидности. Обуславливающие его факторы

Любой финансовый институт является частью рынка, поэтому существующий для него риск ликвидности можно рассматривать в двух аспектах: риск рыночной ликвидности и риск балансовой ликвидности.

Риск рыночной ликвидности.

Связан с потерями, которые может понести участник из-за недостаточной ликвидности рынка. Иными словами, это риск того, что транзакционные издержки окажутся слишком высокими. Мерой риска рыночной ликвидности может служить реализованный спред. Финансовый институт подвержен риску рыночной ликвидности, если цена, по которой ликвидируется позиция на основе рыночной заявки, отличается от текущей рыночной цены актива.

Риск ликвидности имеет две составляющие: экзогенную (объективную) и эндогенную (субъективную). Экзогенная составляющая риска ликвидности определяется параметрами ликвидности рынка, такими как величина спреда на рынке, глубина рынка и его объем. Данная составляющая риска одинакова для всех участников рынка, и каждый отдельный участник изменить ее, как правило, не в состоянии. Эндогенная составляющая определяется для каждого участника индивидуально и зависит от объема его позиции на рынке. Чем больше размер позиции, тем большее значение имеет субъективная составляющая риска.

Риск ликвидности — это риск отсутствия к необходимому моменту времени ликвидных активов подходящего вида для исполнения своих обязательств. Это не есть риск невыполнения своих обязательств вообще (т.е. отсутствия необходимых средств), а риск отсутствия необходимого количества подходящего актива в нужном месте и в нужное время.

Риск балансовой ликвидности или неплатежеспособности заключается в том, что кредитная организация может оказаться неплатежеспособной и не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами, вкладчиками и прочими контрагентами в силу нехватки наличных средств или других высоколиквидных активов.

Для раскрытия сущности риска ликвидности рассматриваются

  • · результативная
  • · факторная сторона риска.

Результативная сторона связывается с потерями. Принимая риск в своей деятельности, банк рассчитывает на успех при одновременном требовании знать, как преодолевать негативные последствия. Неспособность выполнить это требование в силу объективных или субъективных причин приводит к отрицательному результату деятельности.

Вторая составляющая риска ликвидности отражает факторную сторону. Для риска ликвидности факторная сторона заключена в возможности не выполнить обязательства перед вкладчиками и кредиторами из-за отсутствия необходимых источников или выполнить их с потерей для себя. Как известно, к таким источникам относятся:

  • · высоколиквидные активы (денежная наличность в кассе и на корреспондентских счетах);
  • · ликвидные активы, которые быстро можно конвертировать в денежные средства (ценные бумаги, ссуды, сроки которых наступают и т.д.);
  • · привлечение межбанковских кредитов при благоприятной конъюнктуре рынка;
  • · выпуск собственных ценных бумаг для расширения депозитных источников (депозитные и сберегательные сертификаты, векселя);
  • · получение кредитов в Банке России;

Существуют внутренние и внешние факторы риска ликвидности.

  • 1) К внутренним факторам риска ликвидности принято относить:
    • · Качество активов и пассивов. Качество активов выражается в низкой ликвидности, не позволяющей своевременно обеспечить приток денежных средств. Качество пассивов обусловливает возможность непредвиденного, досрочного оттока вкладов и депозитов, что увеличивает объем требований к банку в каждый данный момент.
    • · Степень несбалансированности активов и пассивов по срокам, суммам и в разрезе отдельных валют. Несбалансированность активов не во всех случаях представляет угрозу ликвидности. Если уровень этой несбалансированности не выходит за критические точки, и если имеет место разнохарактерная направленность отклонений в последующие периоды, риск ликвидности минимален. Выход за критические точки и стабильность характера отклонений создают опасность не справиться с возникшей ситуацией, отрегулировать свою ликвидную позицию.
    • · Уровень банковского менеджмента. Качество банковского менеджмента определяет профессионализм принятия решений как на стадии осуществления отдельных операций или в процессе структурирования баланса в разрезе сроков и валют, так и при регулировании возникших несоответствий между активами и обязательствами банка (выбор наиболее оптимального источника погашения обязательств банка).
    • · Имидж банка. Положительный имидж банка позволяет ему иметь наиболее благоприятные условия привлечения и размещения средств.

Вышеприведенные внутренние факторы, обусловливающие возникновение риска ликвидности, по существу определяют неспособность или снижение способности банка устранить данный риск, отражая его качественную природу. Неспособность банка выполнить свои обязательства перед вкладчиками состоит не в самом факте возникновения несоответствия сумм активов и пассивов в разрезе сроков и валют, а в уровне и качестве этого несоответствия.

  • 2) Другая группа факторов — внешние — обусловливают невозможность или ослабление возможности банка в данных условиях устранить риск ликвидности. К таким факторам, как правило, относятся:
    • · политическая ситуация в стране, определяющая доверие бизнеса к правительству и обществу, к банковской системе;
    • · экономическая стабильность в стране, позволяющая развиваться бизнесу и рыночным отношениям;
    • · развитие рынка ценных бумаг и межбанковского рынка кредитов;
    • · состояние денежно-кредитных индикаторов (уровень инфляции, процентных ставок, валютного курса, динамика цен на фондовых рынках и т.д.);
    • · эффективность надзорной функции Центрального Банка . Данные факторы определяют общий экономический климат в стране, влияющий на экономическую активность участников бизнеса, в том числе коммерческих банков, состояние ресурсной базы банков, сферы вложения средств, рискованность и доходность операций банков.

Так, единая природа внутренних факторов выражается в том, что излишняя ликвидность, как и недостаточная, есть отражение неспособности банка своевременно устранить возникшее несоответствие между активами и пассивами соответствующих сроков.

Единая природа внешних факторов определяет неспособность банка оценивать и учитывать внешнюю среду, в которой он функционирует. Причины, вызывающие риск несбалансированной ликвидности, в целом заключены в неудовлетворительном менеджменте банка, неспособного грамотно структурировать денежные потоки и обеспечивать их качество.

Таким образом, под риском несбалансированной ликвидности следует понимать риск потери дохода вследствие неспособности или невозможности банка своевременно отрегулировать свою ликвидную позицию, т.е. привести в соответствие и без потерь для себя объем обязательств и источники их покрытия.